De Bretton Woods aux changes flottants

                  Extrait d'un article  Michèle Banon sur le systeme monétaire internationale des années d’essor économique 1944-1973

           Le formidable essor de l’économie mondiale de l’après-guerre s’est appuyé sur le système monétaire international mis en place à Bretton Woods.

1944-1964 :L’application des accords de Bretton Woods

Le rétablissement et le maintien de la liberté des paiement constituait l’objectif essentiel. Tenant compte de l’élément d’incertitude et d’instabilité qu’introduisait dans le commerce international-ainsi que l’avaient prouvé les expériences passées- le régime des taux de change flexibles. les fondateurs du Fonds  monétaires international (FMI) imposèrent des taux de changes fixes ou quasi fixes(…).

Les accords de Bretton Woods instauraient aussi un étalon de change-or. Les monnaies étaient directement ou indirectement en une ou plusieurs devises particulières qui, seules, étaient convertibles en or. Le dollar, monnaie de réserve, était directement convertibles en or. Très vite, il joue un rôle central, en s’imposant à la fois comme unité de compte, instrument de paiement international, comme moyen d’intervention sur les marchés des changes, et comme un actif de réserve.

(…)Ainsi, en défendant le taux de change de leur monnaie par rapport au dollar, les différents pays dispensaient les Etats-Unis en veiller à la valeur du taux de change du dollar vis-à-vis de leurs monnaies respectives. La seule obligation pour le Américains consistait à défendre la parité du dollar par rapport à l’or soit, à l’époque, 35 dollars l’once.

La stabilité de l’économie américaine, l’excédent confortable de sa balance des paiements, ses réserves en or renforçaient le prestige du dollar qui était une monnaie de référence internationale ? c’est ainsi qu’est né l’étalon-dollar-or.

Un tel système était certes plus souple qu’un régime d’étalon-or stricte, mais il supportait une économie américaine sans inflation. L’inflation et la crise de confiance ont fini par avoir raison du système monétaire de Bretton Woods. Les Américains laissèrent s’accumuler à  l’extérieur des montants de plus en plus considérables de « balances dollars » et, à la fin de 1964, un premier clignotant s’allume :le montant des avoirs liquides en  dollars détenus hors des Etats-Unis était égal à la contre valeur du stock d’or restant à Fort Knox

1965-1973 : L’Ecroulement progressif de l’édifice.

            Tous les éléments sont dès lors rassemblés, qui vont, en cinq ans, mener à l’effondrement du système monétaire international conçu  à Bretton Woods.

            Dés 1965, les événements se précipitèrent. Les déficits budgétaires induits par l’effort de guerre américain au Vietnam provoquèrent une création monétaire supplémentaire. L’inflation s’accéléra aux Etats-Unis et les propagea dans les grands pays industrialisés.

            Le déficit continu et persistant de la balance de paiement américaine se traduisait par une accumulation excessive de dollars dans les comptes des banques centrales périphériques entrainant des crises de confiance successives et de plus en plus graves dans la monnaie américaine.(…). Finalement, le 15 Aout 1971, les Etats-Unis dénoncèrent la possibilité accordée aux banques centrales de convertir en or les dollars qu’elles détenaient.

            Très rapidement, le système monétaire international devait retrouver un nouvel équilibre, du moins provisoire, à la conférence de Washington. Une dévaluation du dollars de 8% le 18 décembre 1971, accompagnée d’un réalignement général des parités-or des principales monnaies(---) et un élargissement des marges de fluctuations des monnaies (± 2.25 %) par rapport au dollar furent adoptés. Le prix de l’or en dollars(---) augmenta de 35 à 38 dollars l’once. Enfin, les principaux pays s’engagèrent à mettre en place un nouveau systéme monétaire international « stable et durable ».

            Mais le nouveau régime instauré en décembre 1971 n’a pas survécu à une nouvelle et violente spéculation contre le dollars qui s’était déclenchée au début de 1973. le dollar fut dévalué une deuxième fois le 13 février 1973 de 10 %. On ne put éviter de revenir au régime général de taus de change flottants que l’on connait depuis 1973.

            Les accords conclus à Kingston(Jamaïque) en janvier 1976 et entrés en vigueur le 1^ier avril 1978 pour les pays membres de FMI consacrèrent le long effondrement du système de Bretton Woods en légalisant le flottement généralisé des monnaies et l’abondant de l’or comme étalon monétaire.