Qu'est-ce que la finance d'entreprise?

Le monde des affaires connaît de nombreux événements en l'espace d'un an. Cependant, des événements parfois importants qui ébranlent la confiance des dirigeants d’entreprise, des régulateurs et des investisseurs se manifestent pour changer l’environnement des affaires de manière permanente. On peut dire que 2007 et 2008 ont connu l'un de ces événements avec la crise mondiale du crédit qui a touché les banques, les entreprises et les consommateurs.

Pendant de nombreuses années, la faiblesse de l’inflation et la vigueur des économies ont entraîné une offre d’argent très bon marché sur les marchés financiers mondiaux. La croissance économique de la Chine et de l’Inde, la consommation excessive d’individus aux États-Unis et en Europe, la flambée des prix de l’immobilier et les conditions économiques hautement concurrentielles ont contribué à créer un environnement commercial assez unique. Cependant, à l’été 2007, le monde a été stupéfait lorsque les médias ont annoncé des défauts majeurs dans les prêts hypothécaires à haut risque ou à risque élevé aux États-Unis.

Alors que le problème se limitait essentiellement aux États-Unis, les retombées des défaillances hypothécaires se répercutaient dans toutes les économies développées. Les banques américaines, préoccupées par de nouvelles pertes sur le marché des prêts hypothécaires à risque, ont réduit leurs facilités de crédit et leurs prêts à d'autres banques. Cela a conduit à une crise mondiale de liquidité et, dans les mois qui ont suivi, la banque après banque a annoncé des pertes massives résultant de la détérioration des conditions économiques.

La mauvaise nouvelle ne se limitait pas au secteur bancaire. En 2008, les prix du baril de pétrole brut ont atteint 100 dollars le baril et celui de l'or a atteint 1 000 dollars l'once, alors qu'ils n'étaient que trois ans auparavant, à 49 et 430 dollars respectivement. À mesure que les pressions inflationnistes se sont accentuées, les coûts des matières premières ont augmenté et les marges bénéficiaires des entreprises se sont érodées. Pour maintenir leur niveau de financement, de nombreuses entreprises se sont rendues au Moyen-Orient et en Asie pour lever des capitaux et, plus fréquemment, les investisseurs de cette région sont devenus les principaux investisseurs.

Aujourd'hui plus que jamais, les dirigeants d'entreprise doivent comprendre comment évaluer les investissements avec précision, choisir le meilleur mix de financement pour leurs opérations, gérer le risque de leurs capitaux à court et à long terme et satisfaire les attentes de leurs investisseurs. Comprendre tous ces problèmes et les intégrer dans une image cohérente est l'objectif de ce texte. Comprendre le processus décisionnel de l’entreprise exige tout d’abord une compréhension de ce que l’on entend par finance d’entreprise et à quoi ressemble une entreprise,

Qu'est-ce que la finance d'entreprise?

Supposons que vous décidiez de démarrer une entreprise pour fabriquer des balles de tennis. Pour ce faire, vous engagez des gestionnaires pour acheter des matières premières et vous assemblez une main-d’œuvre qui produira et vendra des balles de tennis finies. Dans le langage de la finance, vous investissez dans des actifs tels que les stocks, les machines, la terre et la main-d’œuvre. Le montant des liquidités que vous investissez dans des actifs doit être égalé par un montant égal d’argent collecté grâce au financement. Lorsque vous commencerez à vendre des balles de tennis, votre entreprise générera des liquidités. C'est la base de la création de valeur. Le but de l'entreprise est de créer de la valeur pour vous, le propriétaire. La valeur se reflète dans le cadre du modèle de bilan simple de l'entreprise

1.    le modèle de bilan de l'entreprise :

Les actifs de l'entreprise se trouvent du côté gauche du bilan. Ces actifs peuvent être considérés comme court terme (courant) et long terme (non courant).

Les actifs non courants sont ceux qui dureront longtemps, comme les bâtiments. Certains actifs non courants sont tangibles, tels que les machines et le matériel. Les autres actifs non courants sont incorporels, tels que les brevets et les marques. L'autre catégorie d'actifs, les actifs courants, comprend ceux qui ont une durée de vie courte, tels que les stocks. Les balles de tennis que votre entreprise a fabriquées, mais qui ne sont pas encore vendues, font partie de son inventaire. À moins de surproduire, ils quitteront prochainement l'entreprise.

Avant qu'une entreprise puisse investir dans un actif, elle doit obtenir un financement, ce qui signifie qu'elle doit collecter les fonds nécessaires pour payer l'investissement. Les formes de financement sont représentées à droite du bilan. Une entreprise émettra (vendra) des morceaux de papier appelés dettes (accords de prêt) ou des actions (certificats d'actions). Tout comme les actifs sont classés comme étant à long terme ou à court terme, les passifs le sont également. Une dette à court terme est appelée un passif à court terme. Les dettes à court terme représentent les prêts et autres obligations qui doivent être remboursés dans un délai d'un an.

Les passifs non courants comprennent les dettes qui ne doivent pas être remboursées dans l'année. Les capitaux propres représentent la différence entre la valeur des actifs et les passifs de l’entreprise. En ce sens, il s’agit d’une revendication résiduelle sur les actifs de l’entreprise.

D'après le modèle de bilan de l'entreprise, il est facile de voir pourquoi la finance peut être considérée comme l'étude des trois questions suivantes :

1-Dans quels actifs à long terme la société devrait-elle investir? Cette question concerne le côté gauche du bilan. Bien entendu, les types et les proportions des actifs dont l'entreprise a besoin ont tendance à être déterminés par la nature de l'entreprise. Nous utilisons le terme «budgétisation du capital» pour décrire le processus d'établissement et de gestion des dépenses relatives aux actifs à long terme.

2-Comment l'entreprise peut-elle lever des fonds pour les dépenses en capital requises? Cette question concerne le côté droit du bilan. La réponse à cette question concerne la structure du capital de l’entreprise, qui représente les proportions du financement de l’entreprise par rapport à la dette à court terme et à long terme

3-Comment gérer les flux de trésorerie opérationnels à court terme? Cette question concerne la partie supérieure du bilan. Il existe souvent un décalage entre le calendrier des entrées de trésorerie et des sorties de fonds lors des activités opérationnelles. En outre, le montant et le calendrier des flux de trésorerie d’exploitation ne sont pas connus avec certitude. Les responsables financiers doivent tenter de gérer les écarts de trésorerie. Du point de vue du bilan, la gestion à court terme des flux de trésorerie est associée au fonds de roulement net de l’entreprise. Le fonds de roulement net est défini comme l'actif à court terme moins le passif à court terme. D'un point de vue financier, les problèmes de trésorerie à court terme proviennent de la non-concordance des entrées et des sorties de trésorerie. C'est le sujet du financement à court terme.

La structure du capital :

Les modalités de financement déterminent la répartition de la valeur de l'entreprise. Les personnes ou les institutions qui achètent des dettes auprès de l’entreprise sont appelées créanciers, obligataires ou détenteurs de titres. Les détenteurs d'actions sont appelés actionnaires.

Parfois, il est utile de considérer l’entreprise comme une tarte. Au départ, la taille du gâteau dépendra de la qualité des décisions d'investissement de l'entreprise. Une fois qu'une entreprise a pris ses décisions d'investissement, elle détermine la valeur de ses actifs (par exemple, ses bâtiments, ses terrains et ses stocks).

L'entreprise peut alors déterminer sa structure de capital. Au départ, l’entreprise aurait pu lever des fonds pour investir dans ses actifs en émettant plus de titres de créance que de capitaux propres; Maintenant, il peut envisager de modifier ce mélange en émettant davantage de capitaux propres et en utilisant le produit pour racheter (rembourser) une partie de sa dette. De telles décisions de financement peuvent être prises indépendamment des décisions d'investissement initiales. Les décisions d'émettre de la dette et des capitaux propres affectent la façon dont la tarte est tranchée.

 La taille de la tarte est la valeur de l'entreprise sur les marchés financiers. Nous pouvons écrire la valeur de l'entreprise, V, comme :

V = B + S       où B est la valeur marchande de la dette et S est la valeur marchande du capital. Les diagrammes à secteurs prennent en compte deux façons de trancher le gâteau: la dette à 50% et la participation à 50%, et la dette à 25% et à 75%. La façon dont la tarte est tranchée pourrait affecter sa valeur. Si tel est le cas, l’objectif du gestionnaire financier sera de choisir le ratio dette / fonds propres qui fait la valeur du gâteau - c’est-à-dire la valeur de l’entreprise, V - aussi important que possible.

Le directeur financier :

Dans les grandes entreprises, l'activité de financement est généralement associée à un haut dirigeant de l'entreprise, tel que le vice-président ou le directeur financier, ainsi que certains dirigeants moins importants. Le trésorier et le contrôleur relèvent du directeur financier. Le trésorier est responsable du traitement des flux de trésorerie, de la gestion des décisions de dépenses en capital et de la préparation des plans financiers. Le contrôleur gère la fonction de comptabilité, qui comprend les taxes, la comptabilité financière et de gestion et les systèmes d’information.

Dans les petites entreprises, de nombreux rôles au sein d'une organisation sont regroupés en un seul emploi. Bien que chaque entreprise soit différente, il y aura toujours une personne responsable des tâches d'un gestionnaire financier. La tâche la plus importante d’un gestionnaire financier consiste à créer de la valeur à partir des activités de budgétisation, de financement et de fonds de roulement net de l’entreprise. Comment les gestionnaires financiers créent-ils de la valeur? La réponse est que l'entreprise doit:

a.       Essayer d'acheter des actifs qui génèrent plus de liquidités qu'ils n'en coûtent

b.      vendre des obligations, des actions et d'autres instruments financiers qui génèrent plus de liquidités qu'ils n'en coûtent

Ainsi, l'entreprise doit créer plus de flux de trésorerie qu'elle n'en utilise. Les flux de trésorerie versés aux détenteurs d’obligations et aux actionnaires de la société devraient être supérieurs aux flux de trésorerie placés dans la société par les détenteurs d’obligations et les actionnaires. Pour voir comment cela se fait, nous pouvons retracer les flux de trésorerie de l’entreprise vers les marchés financiers.

Identification des flux de trésorerie :

  Malheureusement, il n'est pas facile d'observer directement les flux de trésorerie. Une grande partie des informations que nous obtenons se présente sous la forme d’états comptables, et une grande partie du travail d’analyse financière consiste à extraire des informations sur les flux de trésorerie à partir d’états comptables.

Calendrier des flux de trésorerie :

     La valeur d'un investissement réalisé par une entreprise dépend du calendrier des flux de trésorerie. L'un des principes les plus importants de la finance est que les individus préfèrent recevoir des flux de trésorerie plus tôt que plus tard. Un euro reçu aujourd'hui vaut plus d'un euro reçu l'année prochaine.

2- Le but de la gestion financière :

En supposant que nous limitions notre discussion aux entreprises à but lucratif, l'objectif de la gestion financière est de gagner de l'argent ou de créer de la valeur pour les propriétaires. Cet objectif est un peu vague, bien sûr, alors nous examinons différentes manières de le formuler pour en arriver à une définition plus précise. Une telle définition est importante car elle conduit à une base objective pour prendre et évaluer les décisions financières.

Objectifs possibles :

Si nous devions envisager des objectifs financiers possibles, nous pourrions proposer des idées comme celles-ci:

                                                               i.      Survivre.

                                                             ii.      Évitez les difficultés financières et la faillite.

                                                            iii.      Battre la compétition.

                                                           iv.      Maximiser les ventes ou les parts de marché.

                                                             v.      Réduire les coûts.

                                                           vi.      Maximiser les profits.

                                                          vii.      Maintenir une croissance régulière des bénéfices.

Ce ne sont que quelques-uns des objectifs que nous pourrions énumérer. En outre, chacune de ces possibilités, en tant qu’objectif pour le responsable financier, pose des problèmes.

Par exemple, il est facile d’augmenter la part de marché ou les ventes unitaires: il suffit de baisser nos prix ou d’assouplir nos conditions de crédit. De même, nous pouvons toujours réduire les coûts, simplement en supprimant des aspects tels que la recherche et le développement. Nous pouvons éviter la faillite en n’empruntant jamais d’argent ou en ne prenant jamais de risques, etc. Il n’est pas évident qu’une de ces actions soit dans l’intérêt des actionnaires.

La maximisation des bénéfices serait probablement l’objectif le plus souvent cité, mais même ce n’est pas un objectif précis. Voulons-nous dire des bénéfices cette année? Dans l’affirmative, il convient de noter que des mesures telles que le report de la maintenance, la réduction des stocks et la prise d’autres mesures de réduction des coûts à court terme auront tendance à accroître les bénéfices maintenant, mais ces activités ne sont pas nécessairement souhaitables.

L’objectif de maximisation des profits peut se référer à une sorte de profit «à long terme» ou «moyen», mais on ne sait toujours pas exactement ce que cela signifie. Tout d'abord, entendons-nous quelque chose comme le bénéfice net comptable ou le bénéfice par action? Ces chiffres comptables ont peu à voir avec ce qui est bon ou mauvais pour l'entreprise. Deuxièmement, que voulons-nous dire par long terme? Comme l’a fait remarquer un économiste célèbre, à la longue, nous sommes tous morts!

Plus précisément, cet objectif ne nous dit pas quel est le compromis approprié entre les bénéfices actuels et futurs.

Les objectifs que nous avons énumérés ici sont tous différents, mais ils ont tendance à se répartir en deux classes. Le premier concerne la rentabilité. Les objectifs de vente, de part de marché et de maîtrise des coûts se rapportent, au moins potentiellement, à différentes manières de gagner ou d’augmenter les bénéfices. Les objectifs du deuxième groupe, qui impliquent l’évitement des faillites, la stabilité et la sécurité, sont liés d’une certaine manière au contrôle du risque. Malheureusement, ces deux types d'objectifs sont quelque peu contradictoires. La recherche du profit implique normalement certains éléments de risque, il n’est donc pas vraiment possible de maximiser à la fois la sécurité et le profit. Nous avons donc besoin d'un objectif qui englobe les deux facteurs.

Le but de la gestion financière :

Le gestionnaire financier d'une société prend des décisions pour les actionnaires de l'entreprise. Ainsi, au lieu de lister les objectifs possibles pour le responsable financier, nous devons vraiment répondre à une question plus fondamentale: du point de vue des actionnaires, quelle est la bonne décision en matière de gestion financière?

Si nous supposons que les actionnaires achètent des actions parce qu’ils cherchent à gagner de l’argent, alors la réponse est évidente: de bonnes décisions augmentent la valeur des actions de la société et de mauvaises décisions diminuent la valeur des actions.

Il découle de nos observations que le gestionnaire financier agit dans le meilleur intérêt des actionnaires en prenant des décisions qui augmentent la valeur des actions de la société. L'objectif approprié pour le responsable financier peut donc être énoncé assez facilement.

L'objectif de la gestion financière est de maximiser le prix de l'action de l'entreprise

L'objectif de maximisation du cours de l'action évite les problèmes associés aux différents objectifs que nous avons énumérés précédemment. Il n'y a pas d'ambiguïté dans le critère et il n'y a pas de problème à court terme ou à long terme. Nous entendons explicitement que notre objectif est de maximiser la valeur actuelle des actions.

Si cet objectif vous semble un peu fort ou unidimensionnel, gardez à l'esprit que les actionnaires d'une entreprise sont des propriétaires résiduels. Nous entendons par là qu'ils n'ont droit qu'à ce qui reste après que les employés, les fournisseurs et les créanciers (et toute autre personne ayant des revendications légitimes) ont été payés. Si l'un de ces groupes n'est pas payé, les actionnaires ne reçoivent rien. Donc, si les actionnaires gagnent dans le sens où la part résiduelle augmente, il faut que tout le monde gagne aussi.

L’objectif de la gestion financière étant de maximiser la valeur des capitaux propres, nous devons apprendre à identifier les investissements et les accords de financement qui ont un impact favorable sur la valeur des actions. C'est précisément ce que nous étudierons. En fait, nous aurions pu définir la finance d'entreprise en tant qu'étude de la relation entre les décisions commerciales et la valeur des actions dans l'entreprise

Un objectif plus général :

Si notre objectif est comme indiqué dans la section précédente (afin de maximiser le cours de l’action de la société), une question évidente se pose: quel est l’objectif approprié lorsque l’entreprise n’a pas d’actions négociées?

Les sociétés ne sont certainement pas le seul type d’entreprise et les actions de nombreuses sociétés changent rarement de mains. Il est donc difficile de dire quelle est la valeur par action à un moment donné.

Tant que nous envisageons des entreprises à but lucratif, seule une légère modification est nécessaire.

La valeur totale des actions d’une société correspond simplement à la valeur des fonds propres. Par conséquent, une manière plus générale d’affirmer notre objectif est la suivante: maximiser la valeur de marché des fonds propres existants.

Dans cette optique, nous ne nous soucions pas de la forme de l’organisation, car de bonnes décisions financières augmentent la valeur marchande de l’équité des propriétaires et de mauvaises décisions financières l’affaiblissent.

En fait, les principes que nous développons s’appliquent à toutes les formes d’affaires. Beaucoup d'entre eux s'appliquent même au secteur sans but lucratif.

Enfin, notre objectif n’implique pas que le gestionnaire financier doive prendre des mesures illégales ou contraires à l’éthique dans l’espoir d’accroître la valeur des actions de la société. Ce que nous voulons dire, c’est que le gestionnaire financier sert au mieux les propriétaires de l’entreprise en identifiant les biens et services qui ajoutent de la valeur à l’entreprise parce qu’ils sont désirés et valorisés sur le marché libre.
Il reste beaucoup à dire sur la finance d'entreprise ,on continuera à parler sur ce  sujet  à la prochaine