Effet de levier

Le concept « d'effet de levier » permet de mettre en évidence le lien très fort qui existe entre les mécanismes de financement d'une part et la dynamique de la croissance et de l'investissement d'autre part. Lorsque le taux d'intérêt réel est inférieur au rendement économique des immobilisations (ou rentabilité économique), la rentabilité financière est une fonction croissante de l'endettement. Ce recours à l'endettement, destiné à augmenter le stock de capital, stimule l'activité économique.
 On parle d'un effet de levier de l'endettement sur l'investissement (et donc la croissance). Mais il arrive un moment où les banques considèrent que le taux d'endettement des entreprises est trop fort ; elles réduisent alors leur crédit, provoquant une contraction ou un ralentissement de l'investissement, donc une moindre croissance, voire une chute de la production. On dispose donc ici d'un mécanisme qui met en évidence un facteur endogène de fluctuation de l'activité économique.
On peut approfondir l'analyse en mettant en évidence le lien entre taux d'intérêt réel et inflation. Toutes choses égales par ailleurs, le taux d'intérêt réel est d'autant plus faible que l'inflation est plus élevée. Dans ce cas on peut affirmer que l'inflation, en réduisant le taux d'intérêt réel, stimule l'investissement et la croissance. On peut donc parler d'un effet de levier de l'inflation sur l'investissement via l'endettement. On sait en effet que l'inflation est favorable pour les débiteurs puisqu'elle réduit la charge réelle de leur dette.
La situation est évidement inverse lorsque le taux d'intérêt réel est supérieur à la rentabilité économique dans ce cas les entrepreneurs sont dissuadés d'emprunter pour investir. Bien mieux, s'ils disposent de capitaux (Résultant de l'épargne de l'entreprise par exemple) ils ont tout intérêt à les placer sur le marché financier où ils obtiendront une rémunération plus élevée que dans le cas d'un investissement productif. On parle donc « d'un effet de massue ».
Rendement économique des immobilisations = Revenu brut d'exploitation / Capital immobilisé
Rentabilité financière = (RBE – Frais financiers)/ Fonds propres
Capital immobilisé = fonds propres + endettement