Les effets du régime de change sur la croissance économique

Beaucoup de chercheurs remarquables, qui ont créé des modèles théoriques ou empiriques centrés autour de ce sujet des effets du régime de change sur la croissance économique, trouvent un certain type de relation entre un taux de change souple et une augmentation du commerce international. Bien qu'il en soit ainsi, il existe d'autres variables qui doivent être mises en place dans une économie, telles que des politiques et des institutions monétaires solides, en particulier dans les cas d'économies en transition, et des économies qui ont sous-évalué ou surévalué leur monnaie pendant une longue période de Temps, afin que le taux de change souple entraîne une augmentation du commerce international dans son ensemble.

Il y a eu plusieurs études importantes qui trouvent un lien de causalité entre le choix du régime de change et la croissance économique. Peut-être que le plus connu de ceux-ci a été réalisé par un chercheur de l'Université de Californie, Andrew K. Rose (2000). Il a constaté que deux pays partageaient le même commerce de devises trois fois plus qu'ils le feraient s'ils utilisaient des devises différentes. Rose utilise un ensemble de données de panel qui comprend des observations bilatérales entre 1970 et 1990 pour 186 pays. Il conclut que les unions monétaires comme l'UEM pourraient conduire à une augmentation massive du commerce international. Ses résultats sont si forts que d'autres pays autres que l'Union européenne pourrait trouver avantageux d'utiliser une monnaie commune, afin de bénéficier aux consommateurs au sein de l'union monétaire et de prendre une autre mesure importante vers l'intégration mondiale croissante. Hypothèse en montrant les effets que la volatilité du taux de change a sur le commerce.

Les résultats de la recherche de Rose suggèrent que l'utilisation de la sous-évaluation des devises et la fixation des devises peuvent diminuer les échanges commerciaux et qu'ils supportent l'utilisation de devises communes afin d'accroître les échanges entre pays. Ces politiques peuvent inclure le maintien de petits déficits budgétaires, le contrôle de l'inflation et l'ouverture au commerce mondial.

Fred Hu (2004) trouve également un effet négatif associé à l'utilisation de régimes de taux de change fixes sur la croissance économique. Son étude portait principalement sur la Chine et la nécessité pour ce pays de libéraliser son contrôle de la monnaie et du capital. Il conclut que la Chine doit passer par un processus progressif qui les conduira finalement à un système plus libéralisé dans son ensemble. Tout d'abord, ils doivent retirer la cheville renminbi, ce qui leur permet d'avoir un taux de change flottant libre. Cela leur ferait entrer un champ commercial plus équilibré parmi leurs principaux partenaires commerciaux. Deuxièmement, ils doivent présenter un programme de réforme bancaire solide, qui stabiliserait leur système financier national. Enfin, la Chine devrait relâcher ses politiques de contrôle du capital. Cela les aiderait à éviter les crises financières tout en leur permettant d'obtenir plus de liberté de capital.

En outre, la recherche menée par Stilianos Fountas et Kyriaco Aristotelous (2003) qui étudient les répercussions des différents régimes de taux de change au cours du XXe siècle sur les exportations bilatérales entre le Royaume-Uni et les États-Unis. Ils constatent que les régimes de taux de change fixes et les régimes de taux de change de flottes gérés sont également favorables au commerce, mais, plus important encore, les régimes de taux de change librement flottants produisent plus de commerce que les régimes de taux de change fixes.

Balazs Egert et Amalia Morales-Zumaquero (2005) analysent l'impact de la volatilité des taux de change et des changements dans les régimes de change sur le volume des exportations pour dix économies en transition d'Europe centrale et orientale. Le premier groupe de pays a commencé sa transition avec des régimes liés, puis a évolué vers la flexibilité. Le deuxième groupe de pays n'a connu aucun changement majeur dans son régime de taux de change au cours des dix dernières années. Leurs résultats indiquent qu'une augmentation de la volatilité du taux de change diminue les exportations, et cet impact a un retard plutôt que d'être instantané.

Dans une autre étude, Guillermo A. Calvo et Frédéric S. Mishkin (2003) adoptent une vision différente des régimes de taux de change. Ils soutiennent que le succès macroéconomique dans les pays émergents peut être produit principalement par le biais de bonnes institutions fiscales, financières et monétaires, et ils estiment que l'accent devrait être moins mis sur la flexibilité d'un régime de taux de change. Ils trouvent qu'en choisissant un régime de taux de change, tous les pays ne peuvent pas se conformer à un type. Cela est dû à chaque pays besoins particuliers et leur économie, les institutions et la culture politique.

John Williamson (1999) analyse différents régimes de taux de change qui sont utilisés dans certains pays, en particulier les pays asiatiques. Il propose que, si un pays estime qu'il est nécessaire de rattacher sa monnaie, il devrait «adopter un régime de gestion suffisamment sophistiqué pour permettre une adaptation aux pressions de la mobilité du capital». C'est avec cette suggestion que Williamson est d'accord avec la recherche de Fred Hu , Qui se concentre sur la détente des contrôles de capitaux dans les pays asiatiques qui continuent de fixer leur monnaie.

Une autre analyse, réalisée par Mustapha Kamel Nabli et Marie-Ange Véganzonès-Varoudakis (2002), porte sur les pays du Moyen-Orient et de l'Afrique du Nord (MENA) qui se caractérisent par une surévaluation de leurs monnaies au cours des années 1970 et 1980. Ils ont pu calculer cette surévaluation en utilisant un «indicateur de désalignement». Un panel de 53 pays a été utilisé, et dix d'entre eux étaient des pays MENA. Leur recherche montre que les exportations de produits manufacturés ont été fortement affectées par la surévaluation de leurs devises. Dans les années quatre-vingt-dix, lorsque la surévaluation a diminué dans l'ensemble des pays MENA, il y a eu aussi une «augmentation continue de la diversification de leurs exportations de produits manufacturés».

Zdenek Drabek et Josef Brada (1998) font valoir que le régime de taux de change flexible est applicable et approprié pour six pays avec des économies en transition. Dans chacune de ces économies, les politiques de taux de change inappropriées ont entraîné une augmentation du protectionnisme de ces gouvernements. En raison de ces politiques, le taux de change nominal n'est pas un indicateur d'avantage comparatif, mais le véritable indicateur est le niveau du taux de change effectif réel. Drabek et Brada concluent que ces économies en transition devront éventuellement passer à un taux de change plus souple afin d'envoyer des signaux plus précis aux investisseurs étrangers et nationaux sur les avantages comparatifs de leur pays.

Jeffrey D. Sachs (1996) analyse les pays d'Europe de l'Est qui s'adaptent à un commerce international assez nouveau, ouvert et basé sur le marché. Ces pays n'ont eu aucune expérience préalable de la convertibilité des devises. Sachs suggère qu'au début des transitions de ces économies, un régime de taux de change fixe est approprié pour une ou deux années pendant la libéralisation et la stabilisation de l'économie. Après cela, le pays devrait adopter un régime plus souple. Il soutient qu'après les premières années de transition, le taux de change souple bénéficiera d'avantages économiques, comme une augmentation des exportations, si la «stabilité des prix est étayée par des objectifs et des institutions monétaires domestiques renforcés». Cela implique qu'une économie de transition peut réussir au cours La libéralisation en mettant non seulement en œuvre un taux de change plus souple, mais aussi en soutenant ce régime avec de fortes politiques et institutions monétaires.