Technique des options de devise

L’option est un instrument de couverture du risque de change qui donne droit à son acquéreur de prendre livraison ou de livrer une devise  à un cours et à (jusqu’à) une échéance convenue, en lui laissant le choix de réaliser ou non la transaction précédemment définie.

Call ou put :

On appelle call le droit d’acheter un montant de devises et put le droit de vendre un montant de devises.

La position de l’acheteur et celle du vendeur de l’option :

Il est indispensable de distinguer les positions relatives de chaque contractant : ainsi, l’acheteur d’une option verse au vendeur une prime (calculée en pourcentage du prix d’exercice), ce qui lui donne le droit d’exercer ou non son option ; tandis que le vendeur perçoit  la prime mais à un rôle passif, car il devra livrer ou prendre livraison des devises selon la volonté de l’acheteur.

En fait, l’acheteur de l’option n’exercera son droit d’acheter(ou de vendre) les devises que si cela correspond à son intérêt.

Tandis que le vendeur s’engage de façon irrévocable, en contrepartie de la prime encaissée, à livrer(ou recevoir) les devises au cours de change convenu dès lors que l’acheteur souhaiterait exercer son option.

Le prix d’exercice :

Le choix du prix d’exercice est lissé à l’initiative de l’acheteur qui le propose au vendeur. Un « prix d’exercice » ou stricke price est alors convenu entre les deux parties lors de l’achat de l’option ; c’est le cours de change auquel s’échangeront les devises en cas d’exercice de l’option.  

Trois expressions doivent être parfaitement connues :

·         « A la monnaie » (at the money) ; se dit d’une option dont le prix d’exercice est égal au cours comptant (cas de l’option américaine) ou au cours à terme (cas l’option européenne)

·         Si l’acheteur de l’option choisit un prix d’exercice qui lui est plus favorable que le cours comptant, on dit que l’option est dans la monnaie (in the money) « Plus favorable » signifie que le prix d’exercice est :

-supérieur au cours comptant dans le cas d’un put devise /call euro (situation d’un exportateur).

-inférieur au cours comptant dans le cas d’un call devise /put euro (situation importateur).

·         Une option est dite en dehors de la monnaie  « out the money » dans le cas contraire.

Le tableau suivant résume les différentes possibilités :

Avec prix d’exercice(PE) et cours comptant(CJ) :

Prix d’exercice	Put	Call
PE  < CJ	Out the money	In the money
PE  =  CJ	At the money	At the money
PE  > CJ	In the money	Out the money

Dénouement de l’option :

Trois éventualités sont envisageables :

·         Abandon de l’option : il y aura abandon de l’option, si l’acheteur d’option trouve avantage à acheter (ou à vendre) ses devises sur le marché des changes ou si l’opération commerciale ne s’est pas réalisée.

·         Exercice de l’option : il y aura exercice de l’option, si le prix d’exercice est supérieur au cours comptant (dans le cas d’option de vente) ou quand le prix est inférieur au  cours comptant (dans le cas d’une option d’achat).

Rappelons que l’exportateur achète des options de vente et l’importateur achète  des options d’achat.

·         Revente de l’option : il y aura revente lorsque l’option  a encore une valeur positive et que l’entreprise n’a pas réalisé son opération commerciale. Le gain éventuel obtenu a un caractère spéculatif.

Les différents types d’options :

Il existe deux types d’option de change :

·         Les options d’achat (call) de devise qui  protège l’acheteur à la hausse de cette devise par rapport  à la monnaie nationale.

·         Les options de vente (put) de devise qui protège l’acheteur de cette option à la baisse de cette devise par rapport à la monnaie nationale.

·         L’échéance est généralement comprise entre un mois et un an.